2024-05-16,东海证券发布一篇机械设备行业的研究报告,报告指出,4月挖机内销增长延续,持续关注工程机械景气度修复。
挖掘机内销数据连续两月超CME预期。据中国工程机械工业协会统计,2024年4月主要企业销售各类挖掘机18822台,同比增长0.27%。其中,内销持续超预期,4月国内销量10782台,同比增长13.3%,高于此前工程机械杂志CME9500台的预期销量。4月海外销量8040台,同比下降13.2%,降幅环比缩窄3.0pct。 结合此前细分数据及第三方调研,小挖景气向好,或仍是内销增长的重要助力。据同花顺300033)数据,从今年1-3月看,6-10吨级液压挖掘机销量单月同比皆呈正增长,40吨级及以上液压挖掘机销量持续承压。据《今日工程机械》4月流通市场监测调研,21.82%的调研代理商对4月挖掘机销量持有乐观增长预期,较上月增加11.30pct。受益于全面复工、投资项目落实和资金面改善等积极因素,市场信心有所修复。分机型来看,小挖国内代理商市场预期持续相对乐观,预期增长和持平的代理商占比均明显提升,在三类挖掘机产品中表现突出。中挖代理商预期偏谨慎,内销短期或仍承压。大挖整体预期微幅改善,不同渠道代理商预期分化。 装载机内外销均实现正增长。据中国工程机械工业协会统计,2024年4月销售各类装载机9779台,同比增长0.89%。其中,国内销量5309台,同比增长0.91%,增速由负转正。出口销量4470台,同比增长0.86%,增长趋势延续。从装载机部分重要下游领域看,随着矿山行业景气度上行,路政、水利等基建项目逐步落地,装载机销售或有望企稳向好。 持续关注万亿国债积极影响。近期财政部公布1万亿超长期特别国债发行安排,专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。后续地方资金将得以补充,水利、农业、路政等下游基建项目开工情况或迎来改善,工程机械市场需求有望复苏。从销售季节性来看,每年3-4月为挖掘机传统销售旺季,约占全年销量的30%。挖掘机内销3-4月连续超市场预期,释放出一定的积极信号。相关政策逐步落地,有望为下半年销售奠定良好基础。 政策扶持叠加行业周期,有望推动工程机械设备更新。从设备更新的角度,2016年为“国二”向“国三”标准切换,此前“国二”及以下机型临近更新替换时点。据慧聪工程机械网数据,“国二”标准及以下挖掘机/装载机/叉车/压路机保有量分别占2023年整体保有量的19.79%/37.84%/13.35%/23.78%,老旧设备潜在更新市场规模可观。政策端,近期涉及大规模设备更新的相关政策密集出台,国务院、工信部、住建部等多部门相继印发行动方案,引导大型设备更新换代,推动老旧机型出清,工程机械行业更新需求有望得到充分释放。从行业周期的角度,2016年为上一轮工程机械周期底部,按照工程机械8-10年的更新周期进行推算,2024年或将逐步迎来拐点。政策推动与行业周期共振,有望带动全年工程机械销量逐步企稳。 投资建议:内销方面,国内下游开工数据逐步改善,市场需求边际好转,行业景气度有望迎来修复。出海方面,随着头部企业产品竞争力稳步提升,海外销售渠道、售后服务网络、生产基地布局不断完善,有望持续贡献增量。建议关注产品矩阵丰富、渠道竞争力较强、海外布局完善的工程机械龙头,如徐工机械000425)、中联重科000157)博鱼boyu体育、三一重工600031)等。 风险提示:宏观经济变化风险;政策落地进度不及预期风险;原材料价格及海运费波动风险;调研样本误差风险。
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