博鱼官网2020年3月以来，中国挖掘机械行业驶上了高速发展的快车道。“淡季不淡”“产销两旺”是中国挖掘机市场最鲜明的标签。

　　断货情况屡见不鲜。“央视财经”报道，徐工挖掘机械事业部负责人表示，徐工挖掘机2020年上半年产量同比增加了50%以上，产量突破26000台。产能的利用率维持在85%以上，每天的发车量也保持在120台以上。柳工机械挖掘机业务相关负责人在采访中表示，2020年上半年柳工挖掘机平均月产量创造了历史新高，达到了 月均2000台的水平，较去年同期有近20%的增长。

　　“冷思考”从未停止。2020年5月以来，市场对工程机械需求的担忧从未停止过。2020年5月份以来，市场对挖掘机市场运行担忧主要体现在两方面：其一是疫情后的超补偿需求消退后，挖掘机销量增速可持续性；其二是担忧2020年Q2经济增速回暖后，货币政策端发生边际收紧的趋势；其三是为了提高市场占有率，部分企业采取降价促销模式的可持续性。

　　但是，从实际销量数据来看，根据中国工程机械工业协会数据显示，2020年4—8月挖掘机销量同比增速约60%；剔除海外销量增速后，国内本土需求同比增速甚至超过65%。

　　中国挖掘机械市场连续高速增长的动力何在？我们对市场担忧的解读和思考。为什么挖掘机实际销量会远超市场预期水平？

　　上一轮中国挖掘机的高增长可以追溯至2008年“四万亿”的投资，以挖掘机为代表的工程机械产品产销量大幅提升，中国挖掘机年销量一度攀升至2011年的17.4万台，如图1所示。好景不长，2012年，行业需求急速下滑，中国挖掘机销量呈断崖式下降，随之进入长达连续5年深度调整期。2015年，挖掘机全年销量跌至5.6万台，仅为高峰期的33.5%，销量年平均降幅达24%。

　　挖掘机械市场销量可分为增量市场需求和存量更新需求两大部分。挖掘机增量市场需求主要受施工需求影响，而施工需求和施工总量、施工中挖掘机械的使用比例（替代劳动力、代替其他机械将带动挖掘机销量）、施工工期等因素有关。挖掘机存量更新需求除来源于产品自然换新，也受到环保政策、排放标准升级等政策的影响。

　　一般而言，挖掘机械的施工需求主要集中采矿业、交通水利等基础设施建设、房地产、城镇化和新农村建设等领域，在施工过程中挖掘机使用比例也将影响施工需求。而金融及货币政策将在一定程度上，对挖掘机市场需求具有一定的催化作用。

　　国务院常务会议在2020年5月确定了新增1万亿元专项债额度的决定，加之基建领域公募REITs正式启动，也为市场带来了百万亿元量级基建存量资产预期。这些都将极大地拉动基建投资落地，在一定程度上传导到挖掘机销量上。

　　从专项债发放和使用看，专项债券主要投资在基建，2020年以来新增专项债规模的不断扩大，基建领域投资持续加大，将带动挖掘机销量。

　　2020年8月20日，财政部公布数据，2020年7月，全国发行地方政府债券2722亿元，见表2。其中，发行一般债券1764亿元，发行专项债券958亿元；按用途划分，发行新增债券422亿元，发行再融资债券2300亿元。

　　新增专项债券不仅发行进度加快，而且使用情况良好。从使用情况来看，前3批发行的2.29万亿元已全部用于重大基础设施和民生服务领域。财政部发布的数据显示，截至2020年7月14日，用于交通基础设施、市政和产业园区，以及教育、医疗、养老等民生服务领域的专项债高达1.86万亿元。随着财政政策进一步发力，基建投资还会继续带动挖掘机销量高增长。

　　REITs（Real Estate Investment Trusts）是指采用公司或者信托的法律结构，以发行受益凭证的方式募集资金，并将资金专门投资于不动产领域，并交由专门投资机构管理，将投资综合收益按比例分配给投资者的一种产业投资模式。

　　REITs起源于房地产领域，后逐渐扩展至不同的领域。发展公募基础设施REITs是深化金融服务供给侧结构性改革、推动经济高质量发展的重要抓手。公募基础设施REITs有助于打破目前负债约束下基建投资瓶颈，对进一步加强和完善我国基础设施建设，推动经济高质量发展意义重大。

　　国内REITs 发展起步较早，但此前停留在探索阶段。2020年4月底和8月初相继出台的3份文件，将有力推动国内REITs发展，如表3所示。

　　基于REITs支持政策持续加码，以及我国基础设施存量规模庞大，据兴业证券测算，我国基础设施存量约为116万亿元，从基础设施存量规模和可证券化率出发，估算我国REITs市场潜在规模在2.3万亿~3.5万亿元之间。如此巨大的市场前景，REITs支持政策持续加码，将打破基建投资瓶颈，进一步拓宽基建资金来源和渠道，从而一定程度上带动挖掘机械的销量。

　　一般情况，春节后是基建开工的集中期，但受疫情影响，实际施工工期被压缩至少一个月。国家出台政策要求一些大型国家重点工程复工复产，按时完工。各施工方将抓住施工黄金期，按下“快进键”，将落下的时间抢回来，力争按合同工期如约完工。基于此单位项目需要更多的设备以提高施工效率，缩短工期，按时完工。

　　从小松康查士系统看，2020年4—6月挖掘机作业小时数已经连续超过去年同期，如图2所示，体现出终端生产活力恢复以及施工需求的增长。

　　需要注意的是，2020年7月中国地区挖掘机作业小时数下降至126h，但仍高于2019年全年平均水平。2020年7月中国地区挖掘机械作业小时数下降主要受汛期降雨量暴增影响，这一结论也从铁甲发布的国内挖掘机开工小时数得以佐证。2020年7月铁甲发布的国内挖掘机开工小时数显示，湖北省、安徽省、江苏省受汛期影响较大的省份挖掘机平均工作小时数低于100h，远远低于全国各省挖掘机月平均工作小时数（146h），和2020年我国降雨量较大的省份一致。

　　除了工期缩短外，2020年上半年，由于疫情导致挖掘机制造商交货延期交付，企业不能正常复工复产导致缺货。由于缺货影响施工进度，施工方需要增加设备以提高施工效率，按时完工。

　　总之，已开工工程要工期缩短的条件下完成，刺激挖掘机的销量；加之专项债、REITs等政策驱动，2020年基建投资强度增强，新工程伴随而至同样也将带动挖掘机销量。

　　两年前，《打赢蓝天保卫战三年行动计划》正式印发，从此环保成为工程机械行业刻不容缓，不容忽视的重要议题。环保政策日趋严格且不可逆；再加上标准升级，国4标准呼之欲出；大范围、多城市划定高排放区，这些都将进一步加速挖掘机淘汰更新速度，从而带动挖掘机销量。

　　2020年8月20日，生态环境部发布《中国移动源环境管理年报（2020）》，公布了2019年全国移动源（机动车+非道路移动源）环境管理情况。《中国移动源环境管理年报（2020）》指出，2019年非道路移动源排放二氧化硫（SO2）、碳氢化合物（HC）、氮氧化物（NOx）、颗粒物（PM）分别为15.9万吨、43.5万吨、493.3万吨、24.0万吨，农业机械和工程机械在非道路移动源排放占比约为60%~70%。

　　按机械类型划分的工程机械排放量中，2019年挖掘机排放碳氢化合物（HC）、氮氧化物（NOx）、颗粒物（PM）分别为4.1万吨、50.2万吨、3.8万吨，仅次于装载机。

　　按照排放标准划分的工程机械排放量，2019年国2的工程机械排放碳氢化合物（HC）、氮氧化物（NOx）、颗粒物（PM）分别为6.0万吨、72.5万吨、3.2万吨，占比最大，如图3所示。据中国工程机械工业协会挖掘机械分会数据，国1、国2和国3排放标准的挖掘机市场占有率分别为6.7%、60.4%、2.9%。以上两组数据表明，目前国内尚有大量国2排放标准的主机在使用中，未来产品更新升级潜力巨大。

　　存量更新逻辑延续，更新换代为挖掘机销量提供坚实支撑。纵观2007—2019年的国内挖掘机销量，如图4所示。2010—2011年为国内挖掘机销量高峰期。按照挖掘机平均使用寿命8~10年计算，2018—2020年为自然换新高峰期。

　　据中国工程机械工业协会挖掘机械分会对大型挖掘机、中型挖掘机、小型挖掘机更新需求的估计。小型挖掘机按照6~8年寿命估算，使用6年后退出30%，使用7年后退出30%，使用8年后退出40%；中型挖掘机按照7~9年寿命估算，使用7年后退出30%，使用8年后退出30%，使用9年后退出40%；大型挖掘机按照8~10年寿命估算，使用8年后退出30%，使用9年后退出30%，使用10年后退出40%，每年退出使用挖掘机数量如图5所示。

　　2014年6月发布的《非道路移动机械用柴油机排气污染物排放限制及测量方案（中国第三、四阶段）》（GB 20891-2014）规定，第四阶段排放标准计划2020年12月1日实施。

　　2019年2月发布的《非道路移动机械用柴油机排气污染物排放限制及测量方案（中国第三、四阶段）（GB 20891-2014）修改单（征求意见稿）》，进一步明确，自2020年12月1日起，凡不满足本标准第四阶段要求的非道路移动机械不得生产、进口、销售；凡不满足本标准的第四阶段要求的非道路移动机械用柴油机不得生产、进口、销售和投入使用。

　　一般而言，标准切换企业准备时间为一年半，截止至目前，我国第四阶段排放标准尚未正式发布。因此，2020年12月1日第四阶段排放标准，实施延迟或将成为现实。全国新生产非道路移动机械排放标准实施进度如图6所示。

　　尽管尚未落地，但国4标准是“悬在用户头上的一把刀”，一方面环保攻坚战的政策纷纷出台，另一方面，政策影响而受到惩罚的设备越来越多，力度越来越大。从政策发展趋势来看，国家排放标准日趋严格且不可逆，低排放设备淘汰更新的速度也随之加快。

　　《中国移动源环境管理年报（2020）》披露，截至2019年12月31日，全国已178个城市划定非道路移动机械排放控制区，如表3所示。随着各地政策、法规的出台及完善，对高排放的挖掘机的监管力度将进一步加大。未来，随着国4标准的推出，老旧挖掘机监管的范围还将进一步扩大。

　　《打赢蓝天保卫战三年行动计划》和《柴油货车污染治理攻坚战行动计划》都明确要求，开展非道路移动机械摸底和编码登记，划定非道路移动机械排放控制区，严格管控高排放非道路移动机械。

　　在日益严格的环保政策“高压”之下，老旧挖掘机无处遁形，唯有淘汰换新，这也是挖掘机存量更新的重要一部分。

　　结构演化已经逐步成为长期趋势。根据欧美的销量规律来看，随着城镇化率提升，挖掘机的劳动力属性越来越突出，根据中国工程机械工业协会数据显示，2020年上半年，国内小型挖掘机占比已经超过60%，这一比例相对于欧美而言仍处于较低水平。新型城镇化建设、新农村建设、脱贫攻坚战，对小型、微型挖掘机提供长期利好。随着国内劳动力平均年龄增大和适龄劳动力绝对数量减少，小型挖掘机对劳动力的替代效应还会持续发挥作用。

　　从销量角度看，据中国工程机械工业协会挖掘机械分会数据，自2010年至2015年以来，小微型挖掘机销量在整个挖掘机市场中的占比不断攀升，并于2015年达到近10年来的顶峰（占比达到68%），如图7所示。2016年以来，小微型挖掘机的市场份额虽结束了持续的增长态势而有所波动，但始终维持在60%以上，显示出不可撼动的市场地位，俨然成为挖掘机市场的明星。

　　从劳动力的数量来看，2016年新增农民工数量经历5年的逐年下滑后，获得两年的短暂回升，但仅回升至2010年约三分之一的水平。2018年新增农民工数量再次向下调整，达到最近10年最低水平。2019年略有上升，但新增农民工数量下滑是大势所趋。

　　从劳动力的年龄结构来看，2010年以来，我国40岁以上的农民工占比不断增大，如图8所示。20-40岁的农民工处于建筑业工地施工的黄金年龄段，其占比也在持续下降。同时，可以看到的是，农民工的平均年龄在逐年提高。

　　长期来看，从政策来看，我国城镇化水平还有提升空间、新农村建设仍需要大力补短板。从劳动力本身来看，我国新增农民数量正在逐步减少且国内劳动力平均年龄不断增长，人口红利转折点正在到来，人口红利逐渐消失，用工成本也将持续攀升。从政策和劳动力现状两点来看，小微型挖掘机替代劳动力将发挥巨大的作用。

　　从应用角度看，挖掘机替代农业机械趋势明显。小微型挖掘机在农村使用场景多，功能丰富，如图9所示。小型挖掘机的身影，遍布农村各处，能高效地帮助农民在农田平整土地；果园挖沟施肥；大棚深翻土及挖排水沟；养殖场挖塘除粪；山地破碎石头；生产领域外，亦可以用于挖地基建房子、地下室及室内施工、旱厕改造等等。挖掘机被逐渐应用在农业与农村改造项目，小微型挖掘机逐渐替代农业机械的趋势愈加显现。

　　从应用角度看，挖掘机替代装载机等其他工程机械趋势明显。挖掘机械的生产效率和多功能性能远远超过装载机，正在逐步实现对装载机的部分替代。国内挖掘机与装载机的比例已经从2006年的0.39上升至2019年的2.31。

　　长期来看，参考国际成熟工程机械市场情况，挖掘机与装载机的比例约为3:1~5:1，挖掘机替代装载机仍有较大的上升空间。

　　从应用角度看，挖掘机+属具替换范围更广。除了劳动力和其他设备的替换效应，得益于多功能属具的发展，挖掘机的应用场景不断拓展，能够应对各种复杂工况。据不完全统计，各类属具不少于20种，表4为最常见的几类属具。

　　近年来，国家对炸药的管控日趋严格，炸药成本也不断上升，这一系列的不利条件，促使越来越多的工地、矿山开始尝试“免爆开采”。大型挖掘机+液压锤就是矿山破碎的替换方案之一，这也将带动挖掘机销量。

　　从宏观形势来看，我们应该清醒地认识到，当前，世界正经历百年未有之大变局，加之新冠疫情的全球性蔓延，逆全球化和地缘政治恶化等因素影响，全球动荡源和风险点显著增多，外部形势更加纷繁复杂。

　　从行业运行风险来看，市场连续超预期增长，我们应该冷静面对，当前行业也存在着产能扩张带来的市场风险，激烈竞争下的经营风险，逆全球化和地缘政治恶化对全球市场与供应链的深刻影响等诸多发展隐患。企业需要保持对市场的敬畏，坚持理性发展，共建高质量可持续发展挖掘机械产业。返回搜狐，查看更多