博鱼·boyu体育长江证券发布研报称,6月挖机内销延续较好增长,或受益于低基数、农村建设、场景拓宽、政策刺激等,同时内销改善的产品线从挖机向装载机等非挖产品扩散,行业整体筑底向上趋势明确。6 月挖机出口同比降幅连续 4 个月改善,头部主机厂海外订单或有所转暖,下半年挖机单月出口增速有望转正。同时,行业电动化趋势明确,头部厂商电动化产品竞争力显著提升。展望下半年,国内周期上行趋势明确叠加出海趋势延续,继续重点看好工程机械板块,优选个股经营改善明显、出口增速领先、长期竞争力突出及具备估值优势的行业龙头。
挖机内销延续高增长,改善产品线 月挖机内销同比增幅持续扩大后,6月同比+25.6%,保持较好增长,或主要受益于:1)低基数;2)高标准农田建设、水利工程、新农村建设等对小挖需求持续拉动;3)挖机应用场景逐步拓宽;4)区域政策刺激等。此外,内销改善的产品线个月正增长,改善趋势明确。展望下半年,伴随专项债逐步落地,小挖相关的农村、水利需求有望延续;基建支撑作用或将持续,以及下游矿山领域资本开支调整,大挖销量有望逐步转暖。整体来看,国内多产品线已陆续出现改善,行业整体筑底向上趋势明确。
挖机出口降幅连续 4 个月收窄,下半年有望实现单月转正。6 月挖机出口同比-7.51%,降幅连续 4 个月持续改善,或主要受益于:1)北美市场去库或已达一定程度,厂端需求有所改善;2)东南亚除印尼以外的市场出现边际修复;3)非洲、南美等其他新兴市场延续较高景气度。头部主机厂海外订单或有所转暖,如三一重工600031) 6 月 26 日与印尼 Jhonlin 集团签署了 2000 台挖掘机订单,随着后续陆续交付,有望带动收入及业绩增长。因此,叠加低基数效应,下半年我国挖机单月出口增速有望转正。
行业电动化趋势明确,龙头厂商产品竞争力提升显著。6 月电动装载机销量 1570 台,同比+418%,单月电动化渗透率快速提升至 14.5%(2023 全年渗透率仅 3.5%)。头部厂商电动化产品布局成效显著,如 5 月徐工实现新能源装载机单月产销 500 台、单月出口超100 台;7 月 2 日柳工000528)电动装载机单月第 600 台下线 台。继电动装载机快速发展后,挖掘机的电动化亦紧随其后,比如 6 月三一重工在荷兰发布首款推向海外的中型电挖产品 SY215E,并已取得 20 台签约预售订单,本年度预计将交付 35 台以上,表明我国电动挖掘机已成功切入欧洲市场,电动工程机械产品竞争力凸显。
国内周期上行趋势明确叠加出海持续拓展,优选经营改善明显、出口增速领先、长期竞争力突出及估值具备优势的龙头。国内周期向上趋势明确,短期内销改善的产品线从挖机向装载机等非挖产品扩散,中长期设备自然更新、政策刺激、电动化等因素驱动下行业有望加速上行,龙头有望持续受益;同时,短期海外整体景气延续,挖机单月出口有望转正,中长期伴随国内厂商海外“产-销-服-研”本土化布局加码,海外份额有望提升。持续看好工程机械板块性机会,优选个股经营改善明显、出口增速领先、长期竞争力突出及具备估值优势的龙头,重点推荐徐工机械000425)、柳工、三一重工、中联重科000157)、恒立液压601100)及推土机龙头等。
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