东吴证券发布研报称,3月销售各类挖掘机24980台,同比下降2.34%,其中国内15188台,同比增长9.27%博鱼boyu体育,高于此前CME预期6%增速;出口9792台,同比下降16.2%。此外,工程博鱼机械设备更新周期或已临近,大规模设备更新系列政策有望助推市场回升。工程博鱼机械行业贝塔底部边际向上,投资价值逐步显现,综合企业竞争力及估值情况,继续推荐【三一重工(600031.SH)】【徐工博鱼机械(000425.SZ)】【中联重科(000157.SZ)】【恒立液压(601100.SH)】,建议关注【柳工(000528.SZ)】【山推股份(000680.SZ)】等。
工程博鱼机械3月主要销售数据如下:①挖掘机:3月销售各类挖掘机24980台,同比下降2.34%,其中国内15188台,同比增长9.27%,高于此前CME预期6%增速;出口9792台,同比下降16.2%。②装载机:3月行业销售装载机12324台,同比下降5.78%。其中国内市场销量6629台,同比下降15.2%;出口销量5695台,同比增长8.13%。3月销售电动装载机686台,电动化率为5.57%。
展望后续,该行认为需重点关注:①下游基建等开工需求及资金面情况;②4月销售数据情况,2023年3-4月挖机内销占全年30%左右,若4月行业实现正增长,5月开始基数压力大幅减弱,同时更新需求向上,行业全年增速预期有望由微降逐月上调至持平或增长。
万亿国债增发加大基建投入,随着地方资金压力改善,下游工程基建项目新增量和开工率有望提升,进而增强工程博鱼机械内需边际改善。此外,工程博鱼机械设备更新周期或已临近,大规模设备更新系列政策有望助推市场回升。上轮工程博鱼机械上行周期为2016-2020年,按照8年使用寿命,上轮销售设备已处于大规模寿命替换期,2023年为寿命替换低点,2024年起更新量开始逐年回升,行业贝塔边际向上。随着下半年更新需求增加及基数下降,24年下半年起行业有望迎来新一轮更新周期,大规模设备更新等系列政策助推行业回升。
22年12月国三切换国四导致部分需求前置,叠加宏观政策调整,房地产市场进入下滑调整阶段,导致23年工程博鱼机械销量承压。从行业看,23年挖机国内销量仅9万台,远低于年均更新需求中枢15-20万台。从估值看,2024年徐工博鱼机械、柳工等在行业低点PE仅为10倍出头,三一重工、中联重科PE仅为15-20倍,若板块更新周期启动,行业周期弹性+规模效应下有望快速消化估值,利润实现非线性增长。